比特币减半后价格走势的5大猜想全解析

比特币的挖矿奖励减半将如何影响价格走势？ 目前市场上主要有五种猜想，让我们一一分析。

猜想一：

减半将导致挖矿死亡螺旋。

挖矿的死亡螺旋理论已经司空见惯，但不必担心。 原理很简单——如果比特币价格下跌，无利可图的矿工将退出竞争，BTC 将在接下来的 2016 年区失去价值。 区块内重新调整挖矿难度，保证出块时间稳定。

此外，矿工由许多具有不同成本结构和资产负债表的独立实体组成。 矿工的兴衰不是集体的，而是表现出强烈的个体差异。 因此，哈希率的下降只会淘汰竞争力较弱的矿工。

（图）“死亡螺旋”分析： 1、价格下跌→BTC算力暴跌（发生概率很低）→区块链暂停硬分叉到新的更低难度→继续正常出块。 2、价格下跌→BTC算力下降→当前2016区块出块速度暂时放缓，等待挖矿难度调整→继续正常出块。

即使减半后再次出现极端行情，算力持续走低，也不会对BTC网络造成损害（见上图原理）。 哈希率和难度的动态平衡将使 BTC 区块生成时间稳定在 10 分钟左右。

评论：死亡螺旋发生的可能性为零。

猜想二：

比特币减半后的 Stock-to-Flow 模型导致价格上涨。

Stock-to-flow (S2F) 只是一种与通货膨胀相反的模型，即用当前库存除以年产量。 例如，如果一种商品的库存为1000吨，其年产量为20吨，则其S2F为1000 / 20 = 50。反过来，我们也可以说其通货膨胀率为20/1000 = 1/50 = 0.02，或 2%。

S2f 模型已经在传统商品行业使用了几十年，尤其是贵金属。 当它被用来衡量比特币时，研究人员发现比特币价格与 S2F 模型的相关性超过 95%。 到目前为止，还没有已知的研究能够反驳这一论点。

根据该模型，比特币价格一直保持在固定范围内。 每次减半，存货比翻倍，价格相应上涨（幅度由指数和倍数决定）。 到 2021 年，比特币需要达到 100,000 美元，否则该模型将失败。 近日，优化版模型出炉，预测更为激进，2024年比特币涨至28.8万美元。（优化版S2F模型，点击链接查看）

点评：这是比特币信徒的理想模式。 供应减少将对比特币价格产生积极影响，预测逻辑合理，结果有待观察。

猜想三：

减半炒作结束后，主力砸盘出货。

由于比特币减半后价格会上涨的说法，大量的投机需求已经体现在当前的价格上。 主力交易者常用的策略是在好事发生前预测散户的情绪，然后在好事发生时高价卖出给接单的散户。

有人认为，在2019年8月5日莱特币减半后不久，莱特币经历了一次大抛售，4个月内价格下跌了⅔，比特币可能会复制这种情况。

然而，这种说法忽略了两个问题：第一，莱特币与比特币的相关性很强，但真正的市场需求并不在同一水平线上。 其次，市场周期不同。 减半预期确实会增加一些投机需求，但考虑到3.12暴跌对市场参与者造成的心理创伤，这种投机需求并不强烈（市场的极度恐慌导致大部分资金不敢贸然入场炒作)，因此这部分芯片转化的抛售不太可能导致价格大幅下跌。

点评：减半炒作中存在获利套现需求，价格可能回落，但大跌概率不高。

猜想四：

减半将给矿工带来额外的抛售压力，导致价格下跌

当比特币的价格远高于挖矿成本时，矿工只需要卖出一部分比特币即可。 特别是当币价持续上涨时，矿工会产生舍不得抛售的心理，形成币价正反馈循环。

当代币价格低于矿工投资回报率的盈亏平衡水平时比特币最新行情走势分析，情况恰恰相反。 矿工将被迫继续抛售所挖出的大部分比特币，也可能将之前积累的比特币取出，在持续抛售的基础上造成额外的抛售压力。

（图1）减半前比特币矿工利润率盈亏平衡成本（考虑电费和机器折旧）

（图2）减半前比特币矿工的现金流收支平衡成本（考虑电费和机器过载）

事实上，如果比特币价格突然意外下跌，对矿工的影响会更加明显，就像2020年3月比特币暴跌时一样。相比之下，减半是提前知道的。 从矿工的角度来看，币价下降50%和挖矿奖励减少50%的实际效果是一样的，但提前知道产量减半至少可以让矿工更有效地与市场互动提前（而不是被动适应市场）。

以上两种情况的主要区别在于，前者（币价下跌50%）不会减少比特币的产量，矿工日常抛售压力将持续存在； 而后者（挖矿奖励减半）将使新流入的比特币流入市场，因此即使矿工不得不在有限的过渡期内抛售储备比特币，客观上也减轻了矿工每天持续抛售的压力。

点评：产量减半是众所周知的事件，矿工有足够的时间准备和计划，不会出现恐慌性抛售导致币价突然下跌。

猜想5：

减半后短期影响较小

有人认为减半的短期影响很小，即从比特币价格或技术角度来看，减半后不会出现异常。 在减半当天，比特币价格不太可能出现特别大的波动（涨跌不超过5%）。

从供给端来看，减半后BTC每日新增流入市场将减少900枚（约合900万美元），而比特币日均交易量为10亿美元。 这种程度的减供显然难度很大。 立即对市场产生重大影响。 但供给端的持续减少将导致中长期供需关系发生变化，新增需求的稳定加上新增供应发行量的减少将导致价格长期稳定上涨.

点评：减半短期影响不大，但长期意义重大。 此外，害怕减半价格暴跌的市场参与者会提前减仓，从而使抛售压力提前被市场吸收，价格保持相对稳定。

总结：

3 月币价暴跌和 5 月奖励减半加速了低成本矿机的再投资周期和挖矿设备的更新换代。 如果减半后币价不大幅上涨，除了极少数电费极低的矿工比特币最新行情走势分析，靠老设备勉强维持盈利，大部分矿工的矿机都将被市场淘汰。

预计最后一批矿工将在明年左右将设备升级到最新的设备。 届时，整体平均挖矿成本将大大降低，矿工可以卖出较低比例的比特币来弥补成本。 新供应量减少 50%，加上矿工待售的持续供应量减少，将继续减轻矿工的持续抛售压力。

减半是比特币的有力促销工具，从谷歌搜索趋势来看，对“比特币减半”的兴趣正在飙升。 中央银行正在为有史以来最大规模的货币扩张做准备，而进入市场的新比特币供应量却在减少。 传统资金也开始流入比特币投资产品，因为世界上大部分地区都担心潜在的通货膨胀和货币危机（例如黎巴嫩等国家）。 因此，虽然减半在短期内实际影响不大，但在中长期内将给比特币价格带来一场完美风暴，使其成为真正能够保值的稀缺资产。

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