【视频】一文看懂巴菲特股东大会：近两年股市如赌场，远离比特币

当地时间4月30日，伯克希尔哈撒韦公司第57届年度股东大会在其创始人沃伦巴菲特的家乡内布拉斯加州奥马哈召开。本次股东大会是2019年疫情发生以来首次线下召开。除了巴菲特和芒格，伯克希尔哈撒韦的两位副主席阿吉特·贾恩和格雷格·阿贝尔今年也到场回答了问题。

根据大会预测，今年参会人数或突破40000人，创历史新高。

在一场备受瞩目的问答环节中，92 岁的沃伦·巴菲特和他的长期商业伙伴、98 岁的查理·芒格回答了五个半小时的问题。

△股东大会将于当地时间4月30日上午9点15分（北京时间晚上10点15分）开始，由“股神”巴菲特领衔的伯克希尔哈撒韦第57届年度股东大会进入万众瞩目的问题——和回答会话。

疫情以来比特币现在多少美元，世界经济面临严峻形势，悲观情绪笼罩全球投资者。在这样的背景下，“股神”今年大赚了一笔。 116亿美元收购Alleghany、可口可乐大涨、押注西方石油成功……操作堪称“金手指”。

在本次股东大会上，巴菲特的退休时间表、公司继任者、未来投资计划等再次成为全球市场关注的焦点。另外，巴菲特什么时候投资？如何选择企业来华投资等，也引起了投资者的关注。

阅读创作&深圳商报在股东大会最受关注的问答环节中汇总了巴菲特和芒格的精彩观点和想法，与读者分享他们的投资智慧。

▎巴菲特强调：“手头总是有很多现金”

最新财报显示，伯克希尔哈撒韦公司第一季度营业利润70.4 亿美元，同比增长0.3%。净利润为 54.6 亿美元，同比下降 53%。制造业、服务业和零售业的盈利增长 15.5% 至 30.3 亿美元，而铁路和公用事业部门的盈利略有增长。但保险承保业务收入从去年同期的64亿美元下滑至4700万美元，投资业务受到经济下行的冲击，亏损1美元5.8亿美元。

在股东大会上，巴菲特一季度上市股票交易。该公司第一季度共购买了 518 亿美元的股票，同时卖出了 103 亿美元。其中，2月底至3月中旬，一口气买入410亿美元的股票。尽管现金水平急剧下降，但巴菲特表示，公司将保持足够的现金安全，使公司自 4 月以来未发起股票回购。

巴菲特在 2 月份的股东信中表示，市场上“没有什么让我们兴奋的”。不久之后开始大量购买。

沃伦·巴菲特在会议开始时回忆 2008 年金融危机时说：“手头总是有很多现金。”

巴菲特表示，在两年前的股东大会上，我们不知道疫情会发生什么，我们不知道经济会发生什么。到 2022 年，伯克希尔哈撒韦公司的营业收入将达到 70 亿美元。

巴菲特说很多事情都会改变，但有一件事是不变的，我们将永远有很多现金，而不是商业票据，我们没有货币市场基金，我们相信我们应该有很多现金现金。

在业绩介绍中，巴菲特提醒要警惕经济衰退，做好准备。 “2020年3月20日，经济因疫情而停摆，几乎重演了2008-2009年的情况。后来美联储主席鲍威尔迅速采取行动（放水，拯救经济）避免危机。 。如果类似的危机再次发生，持有大量现金的伯克希尔哈撒韦可以像美联储救助市场一样（冷静）。我们必须提前计划，因为经济停滞可能会再次发生。”

▎巴菲特：这两年股市就像赌场一样，人人都在里面赌一把

巴菲特说，过去两年，整个资本市场，整个大股票市场环境，包括交易市场等等，这个市场是难以捉摸的，和赌场一样，可能是股票市场有过去两年过于乐观。这主要是由华尔街的机构推动的，他们的方式是投机，从人们的频繁交易中赚取更多的钱，而市场有时会被误导。

对于一些大宗交易，很多人只需要两三天就可以完成。巴菲特特别提到了指数基金，其持有量往往非常高。 “这不是投资，伯克希尔哈撒韦公司做不到，绝大多数美国大公司都变成了扑克筹码，”他说。

但巴菲特认为，今年早些时候由“赌博心态”引起的短期波动为他带来了良好的长期机会。

芒格随后将互联网经纪平台 robinhood 命名为 robinhood，其股价上周在宣布裁员和活跃用户下降后跌至每股 10 美元以下，与上市初期 38 美元的峰值相去甚远。 “看看发生了什么，从高峰到低谷。会发生什么不是很明显吗？”他说。

▎查理芒格：找到比美国国债更好的投资

3 月 21 日，伯克希尔哈撒韦公司将以 116 亿美元的全部现金和事故再保险公司 AlleghanyCorp 购买房产。巴菲特解释了发生的事情：“2 月 25 日，我收到一封来自多年前在伯克希尔工作的朋友的简短电子邮件，说他已成为首席执行官。我已经关注这家公司 60 年，我说我会3月7号来纽约，我们一起见面，所以我们达成了交易。我没有打电话给投资银行，我知道这将是我提出的价格购买这家公司，但我不会没有它这封电子邮件。”

巴菲特说他觉得西方石油的年报很好，所以决定投资。在谈及 3 月初对西方石油的巨额投资时，巴菲特表示，在 3 月的前两周，他收购了后者 14% 的流通股，价值超过 70 亿美元。最初比特币现在多少美元，西方石油公司只有 60% 的股票可以流通。 他表示，自2月下旬以来，由于“赌博心态”导致的市场短期波动，使他能够找到良好的长期机会。芒格还表示，他终于找到了比美国国债更有价值的投资。

芒格评论说，当前的股市“几乎是一场投机狂潮”，指的是高频算法交易和疫情期间对新投资者的日益开放：“使用算法交易的计算机正在互相争斗。这是一个异常疯狂的时期，有些交易员对股票市场一无所知，从对股票了解不多的经纪人那里获得建议，奇怪的是有这个系统，股票市场具有这种赌场性质，这不是什么国家想要结果。”

▎巴菲特是否选择了正确的投资时机？如何把握时机？

巴菲特表示，他从未弄清楚如何及时把握市场时机，错过了在 2020 年 3 月触底买入股票的机会。“我们不知道周一股市开盘时会发生什么，”他说回答观众的问题。

坚持价值投资策略，而不是关注股市的短期波动，是伯克希尔-哈萨韦的重要特征。 “我们不善于把握时机，”巴菲特说。 “我们擅长的是弄清楚什么时候可以为我们筹集到足够的钱。我们不知道什么时候买什么，但我们一直希望（市场）会存在一段时间。下行，所以我们可能会买更多。”

巴菲特还回忆起投资，他在 11 岁时购买了他的第一支股票，并在 1 岁时阅读了本杰明9、20 - 本杰明格雷厄姆的“聪明的投资者”，他彻底改变了他的投资方式。 “我读了这本书，看到一段告诉我我的整个方法都是错误的，”巴菲特说。

他后来说他不是伯克希尔哈撒韦公司的唯一一个人——购买哈撒韦股票决策的人。 “我在报纸上一遍又一遍地看到‘巴菲特在买什么’的头条新闻，”他说。 “不是我，伯克希尔哈撒韦。标题说巴菲特收购。这家公司会吸引更多人，而标题的目的是让人们参与进来。”

“股神”在其 2 月份的股东信中透露，15 家最大的持股部分由 Todd Mr. Chosen 由 Todd Combs 和 Ted Weschler 拥有，两人对 340 亿美元的投资拥有全部权力，其中包括去年收购动视暴雪，和他们目前在该公司的持股比例是9.5%。

▎巴菲特回应通胀时期的投资：最好的投资是发展自己

当被问及他之前关于通胀“掠夺”股票投资者的言论时，巴菲特说，价格上涨带来的损害远不止于此。 “通货膨胀也打击了债券投资者，抢劫了那些把钱藏在床垫下的人。它抢劫了几乎所有人，”他说。

巴菲特说他的答案可能不仅仅是（投资）一只股票，你能在其中做的最好的事情就是你必须擅长做某事，例如，你是最好的医生和最好的律师，不管别人给你多少钱，给你几十亿还是几百美元，他们都愿意给你一些他们生产的东西来换取你。提供给他们的服务。如果你选择做什么，无论是唱歌、打棒球还是成为一名律师，无论是什么，你所拥有的能力都不能被别人夺走。

因此，巴菲特重申，对抗通胀的最佳方法是投资于你的技能。这个时候，更重要的是你的个人能力。别人交易的是你的能力。最好的投资是发展自己。

巴菲特指出，通货膨胀也增加了企业所需的资本，维持通货膨胀调整后的利润并不是简单地提高产品价格。

他建议不要听那些声称能够预测通胀趋势的人。 “答案是没有人知道。”

▎芒格：远离比特币

当投资者询问在通胀上升的情况下投资哪些股票时。芒格借此机会重申了他对比特币的厌恶。 “如果你有自己的退休账户，而你的顾问建议你将所有的钱都存入比特币，那就说不，”他说。

为什么比特币是“邪恶的”？它确实降低了我们国家货币和美联储系统的能力，这两者都是我们绝对需要的，也是我们维持政府信誉的关键部分。他的回答含蓄地提到了本周富达投资的一条消息。报告称，富达投资现在将允许员工将比特币账户添加到他们的 401(k) 账户中。

芒格对比特币一直很严厉。在去年的股东大会上，他说：“我不喜欢这种虚拟货币绑架我们现有的货币体系。比特币就像是凭空诞生的金融产品，文明的发展则相反。”

巴菲特在回忆 2008 年金融危机时提醒股东“新形式的货币”。他说，与农场和公寓不同，比特币不会产生价值，它的价格只取决于下一个购买它的人愿意支付多少。由于炒作，加密货币现在可能具有神奇的吸引力，但它们本身并不具有生产力。如果有人告诉他他可以以某个价格拥有所有比特币，他不会接受，因为他不确定自己能用它做什么。

分析称，虽然巴菲特没有直接批评比特币或加密货币，但他此前曾表示比特币是老鼠药，没有独特价值，芒格也对此类加密货币不屑一顾。

▎芒格：在中国可以以更低的价格收购更好的公司

芒格表示，在中国投资确实比在美国更难。但他继续在中国投资的原因是他可以在中国以更低的价格收购更好的公司。

查理芒格在其报业公司 DailyJournal 年会上的讲话中也提到，他比巴菲特更愿意在中国投资，他不介意持有中国互联网和电子商务巨头阿里巴巴的部分保证金债券。芒格重申，中国公司比他们的竞争对手更强大，而且比他们的美国同行更便宜。

▎巴菲特：保险业务可以给伯克希尔足够的信心

谈伯克希尔保险浮动（指投保人向保险公司支付的保费） 谈到对收入和保险业务的信心时，巴菲特指出浮动始终可用，并直接表示，“我喜欢我们的浮动大多数”，“我们知道如何处理浮动，并且没有承诺。无法执行”。伯克希尔第一季度运营数据显示，保险承保营业收入为4700万美元（7.上年同期为64亿美元），保险投资收入为11.7亿美元（12.100美元）亿美元）。

巴菲特当时还谈到投资 Geico Auto Insurance，指出这是在正确的时间、地点和各种因素做出的正确决定。

▎芒格批评股东提议罢免巴菲特主席职务

芒格回应股东解除巴菲特的董事长职务。 “这是我听过的最荒谬的批评，”他说。 “这就像奥德修斯在赢得特洛伊战役后回来，有人说，'我不喜欢你拿着长矛赢得那场战斗。看。'”他说。

本月早些时候，美国最大的公共养老基金加州公共雇员退休系统 (CalPERS) 表示，它将投票支持一项股东提议，即在保留首席执行官职位的同时免去巴菲特的首席执行官一职。董事长的角色源于对一个人担任多个职位的公司治理的担忧。芒格说：“有些人从来没有做过生意，什么都不懂，我不太在意这种提议。”

▎巴菲特人生观：下半场要更好的人

在会上，巴菲特谈到了他的人生观。他以婚姻为例。人们倾向于隐藏自己的弱点，并在婚前表现出更好的自己，还有查理。芒格在旁边补充道，“没关系，人会进步的。”巴菲特认为，晚年做一个更好的人比炫耀自己的财富更重要。这与他之前的观点是一致的，他认为：“人生就像滚雪球，滚雪球最重要的是要找到更长的坡道。”

对于公司的未来，巴菲特说，伯克希尔哈撒韦有一种文化。尽管在他离职后，公司的发展道路不可避免地会有激烈的猜测，但公司的结构意味着，希望随着时间的推移，这种文化的优越性可能会得到更好的理解。他说，未来几代经理人将成为“企业文化的守护者”。 “我们有董事和股权，规模可以阻止任何改变文化的企图，”巴菲特说。

考虑到巴菲特即将迎来92岁生日，其继任者的选择近年来一直是外界关注的焦点。在去年的股东大会上，巴菲特表示，如果他下台，经营公司非保险业务的阿贝尔将是接替他的最佳人选。

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