ETH总市值与ERC20代币总市值有什么关系？

翻译：iGreenMind

ETH市值与ERC20项目总市值之间存在什么样的相关性？ 为什么在牛市和熊市期间相关性差异如此之大？ 这对我们做投资决策有参考意义吗？

虽然以太坊的市值在这几个月的熊市中受到密切关注，但 ERC-20 代币的市值不知何故却越来越少受到关注。

事实上，我们感到震惊的是，到目前为止，我们还没有对整个 ERC-20 市场进行足够的研究和关注。 在准备这篇文章时，我们甚至找不到 ERC-20 的综合市值图表——我们不得不从头开始！

不用说，如果我们遗漏了什么，我们想检查自己或其他人。 因此，我们决定仔细研究 ERC-20 市场的规模（随着时间的推移而发展），以及它们与“母公司”（ETH）市值的相关性（如果有的话）。

建立 ERC-20 市值

首先，我们要计算整个ERC-20市场的发展，以便分析它是如何随时间变化的，以及它相对于ETH市值的变化情况。

为了执行这些计算，我们使用了我们数据库 Santiment 中当前所有 ERC-20 项目的数据。

（值得注意的是，Santiment 目前实际上并没有涵盖 100% 的 ERC-20 项目。也就是说，我们的数据库中目前缺少的项目要么非常小，要么是全新的，而且几乎可以忽略不计。）

在此过程中，我们创建了世界上第一个 ERC-20 复合市值图（据我们所知）。 见下文：

对于最近一直在关注以太坊市值的人来说，上面的图表会感到非常熟悉。 以下是首次绘制的两个市值：

这里有几件事很清楚：

首先，正如预期的那样，ERC-20 市值的趋势似乎与 ETH 市值非常相似。

其次——更有趣的是——我们可以看到这两个市值随着时间的推移继续靠得更近。 然而，造成这种情况的原因并不是 ERC-20 市值的逐渐增加，而是 ETH 市值的逐渐下降——尤其是在过去 9 个月。

ERC-20 市值增长

接下来，让我们看看 ERC-20 市场规模如何发展，占以太坊总市值的百分比：

事实证明，ERC-20 市值相对于以太坊市值的增长似乎是稳定的——几乎是线性的。

换句话说，尽管市场动荡，但整个ERC-20市场一直在追赶ETH的市值。

这就引出了一个问题——如果这是真的，那么，我们是否可以只购买 ERC-20 代币并做空以太坊并获得良好的投资回报？ 简短的回答：没有。

详细的答复是——由于我们看到的是整体市值而不是平均价格的发展，这种线性增长很可能是由进入市场的新项目驱动的，而不是现有项目的价值增长。 此外，除非您是真正的鲸鱼，否则投资 700 多个项目“很可能”不会让您付出任何代价。 （译注：其实不仅是普通投资者，鲸鱼也会赔钱，在实践中，这种无脑策略是不太可能出现的。）

然而，随着时间的推移，ERC-20 的市值几乎呈线性增长，这令人着迷。

ERC 20 与 ETH 市值的相关性

在我们研究中最有趣的部分，我们还研究了 ERC-20 和 ETH 市值之间的相关性：

为清楚起见，我们使用 7 天的相关窗口。 下面对上图进行简要说明：

1 表示两个市值趋势或多或少相似

0 表示两个市值完全相互独立

-1 表示两个市值大幅朝相反方向移动

很明显 - 尽管波动频繁 - 相关性似乎总是​​反弹回非常接近 1，在观察到的时间范围内整体相关性为 0.78。 当然，考虑到这两个市值的相似程度，这是有道理的（见：第一张图）。

然而，我们也可以找到几个极端的峰值——尤其是在 2017 年——相关性降至零甚至变为负值。

在经历了相当动荡的 2017 年之后，这两个市值之间的相关性在 2018 年熊市期间有所增加（红线表示 1 月 15 日的 ETH 峰值），并且在过去几个月的大部分时间里都保持在相对较高的水平。

这表明 ERC-20 和 ETH 市值之间的相关性在牛市期间往往较低，而在熊市期间则更高或波动更大。 为什么是这样？

这是我们的主要理论——在典型的牛市中，每个人都在寻找下一个突破项目。 这种资产搜寻至少会导致一些研究和基于价值的投资，从而导致不同项目的绩效存在巨大差异。

另一方面，当加密市场下跌时以太坊总市值，它往往会急剧下跌。 当一项资产在一天内损失 10% 或更多时，大多数只是跟风的“弱者”并不关心哪些项目建立在坚实的基础上，哪些不是——他们只想尽快套现。 这导致在熊市期间，不同项目之间严重缺乏差异化。

这与我们最近关于投资低相关性投资组合的发现非常吻合以太坊总市值，我们发现与市场其他部分相关性低的资产在 2017 年牛市期间表现良好。

综上所述

那么这是什么意思？ 好吧，我们还不相信 ERC-20 和 ETH 市值之间“相关波动率”的增加是一个看涨信号。 我们尚未看到市场复苏的明显迹象，特别是考虑到相关性最近再次下降。

然而，我们的分析确实表明，在 2018 年初出现大规模 FUD 之后，我们似乎正在见证更有选择性的项目估值上涨，这是市场成熟的迹象。

鉴于目前的市场动荡，这种趋势是否会持续还有待观察。

在那之前，我们的主要发现再次出现：